Aérospatiale et défense au T1 2025 : un secteur résilient face à de nouveaux vents contraires

L’industrie de l’aérospatiale et de la défense (A&D) a abordé l’année 2025 dans une position singulière : confrontée à des turbulences à court terme, tout en étant soutenue par des fondamentaux solides et une confiance des investisseurs à long terme. Selon l’aperçu du dernier rapport du T1 2025 de PitchBook, le secteur demeure un point névralgique de l’activité du private equity (PE), alors même que les tensions mondiales, les batailles tarifaires et le ralentissement de la demande de voyages commencent à redessiner le paysage.

Dans ce billet, nous décortiquons les principaux enseignements du rapport, examinons les tendances sous-jacentes et anticipons ce que le reste de l’année pourrait réserver.

Un début d’année solide pour le private equity, mais non sans réserves

L’activité de transactions du private equity dans le secteur de l’aérospatiale et de la défense a démarré l’année 2025 sur une dynamique solide. PitchBook estime que 73 transactions ont été conclues au T1, soit une hausse de 24 % par rapport au même trimestre l’an dernier. Toutefois, ce chiffre représente un recul de 7,6 % par rapport au T4 2024, qui tend à être un trimestre de pointe pour les transactions A&D en raison des clôtures de fin d’année.

Ce qui est intéressant dans ce graphique, c’est la constance de la solidité de l’activité de transactions au cours des dernières années, en particulier en 2021 et 2024. Si le T1 2025 démarre un peu plus lentement que le T4, il est important de se rappeler que nous ne sommes qu’à un trimestre du début de l’année.

Un examen plus attentif des types de transactions révèle où les investisseurs placent leurs paris. Les pièces destinées à l’aéronautique commerciale, en particulier, ont suscité une attention considérable, représentant 21 des 73 transactions. Cela n’a rien d’étonnant étant donné que Boeing comme Airbus peinent encore à répondre à la demande de nouveaux appareils, ce qui contraint les compagnies aériennes à maintenir des avions plus anciens en service. Ces flottes vieillissantes nécessitent un entretien régulier et des pièces de rechange, créant une conjoncture idéale de demande pour les fournisseurs et d’opportunités pour les investisseurs.

Vue d’ensemble : une année record pour l’investissement dans l’A&D

Si l’on regarde au-delà du seul premier trimestre, les douze derniers mois ont été marquants pour l’investissement dans l’aérospatiale et la défense. Du T2 2024 au T1 2025, on a recensé 273 transactions de PE, contre 220 lors de la période de douze mois précédente. Cela représente une hausse de 24,1 %. Mais le véritable fait marquant réside dans la valeur des transactions, qui est passée de 24,7 milliards de dollars à 41 milliards de dollars, soit un bond impressionnant de 66,1 %.

Qu’est-ce qui alimente cette croissance ? D’une part, le volet défense de l’industrie continue de bénéficier de la hausse des dépenses publiques, notamment en raison de l’incertitude géopolitique persistante. Mais du côté commercial, il s’agit davantage des moteurs des voyages et des infrastructures à l’échelle mondiale.

Même avec les risques politiques et les vents contraires macroéconomiques, l’aérospatiale demeure une histoire de croissance à long terme. La classe moyenne des marchés émergents s’élargit. Les voyages d’affaires reprennent. Et l’économie mondiale reste étroitement liée au transport aérien. Ces tendances sous-jacentes offrent un terrain solide aux investisseurs disposés à composer avec la volatilité.

Le dilemme de l’aéronautique commerciale : forte demande et frein géopolitique

Si la demande de transport aérien à long terme reste forte, le T1 2025 a apporté des signes de difficultés à court terme, en particulier concernant les voyages internationaux vers les États-Unis.

À la suite d’une série de déclarations de l’administration Trump, les voyages en provenance du Canada ont chuté. Les réservations ont reculé de 40 % en février, et en mars le recul s’est creusé à 71-76 % en glissement annuel. D’autres pays comme le Mexique, la Turquie et plusieurs nations des Caraïbes ont émis des avis aux voyageurs mettant en garde leurs citoyens contre un éventuel placement en rétention ou une discrimination aux États-Unis.

L’impact a été rapide. Les visites internationales aux États-Unis ont baissé de 11,6 % en mars, avec des baisses sur l’année projetées à plus de 15 %. Certaines des chutes les plus marquées sont venues d’Allemagne et d’Espagne, en recul de 30 % et 25 % respectivement.

Les grandes compagnies aériennes américaines prennent déjà des mesures :

• United Airlines réduit ses liaisons États-Unis-Canada et retire 21 appareils plus tôt que prévu.
• JetBlue a retiré ses prévisions financières pour l’année.
• Frontier se prépare à des pertes au T2.
• American Airlines et Southwest réduisent à la fois leurs liaisons internationales et intérieures en réponse à une demande plus faible.

Néanmoins, les analystes n’y voient pas un recul structurel de la demande de voyages. Les carnets de commandes d’appareils chez Boeing et Airbus restent pleins, avec des créneaux de livraison réservés jusqu’au début des années 2030, et avec des commandes extrêmement importantes passées auprès des deux constructeurs ces dernières semaines (IAG, Qatar Airways, etc.) Même la décision de la Chine de suspendre les livraisons de Boeing n’a eu qu’un impact limité à long terme, d’une part parce qu’elle a été abandonnée le 12 mai, et d’autre part parce que d’autres compagnies aériennes / pays se seraient rapidement positionnés pour réclamer les créneaux libérés. L’appétit mondial pour les avions commerciaux reste élevé, et c’est un signal rassurant pour les investisseurs.

Le private equity marque une pause dans l’aéronautique commerciale

Même avec cet optimisme à long terme, l’activité du private equity dans l’aéronautique commerciale a légèrement reculé au T1. Les 21 transactions enregistrées ce trimestre ont été bien en deçà des 113 transactions sur l’ensemble de 2024 et 86 en 2023. La valeur totale des transactions a également diminué, à 2,1 milliards de dollars, contre 11,9 milliards de dollars l’an dernier.

Ce recul est probablement lié à l’incertitude entourant les droits de douane et la politique commerciale. Pour les fournisseurs de l’aérospatiale, souvent cibles d’acquisitions de plateforme ou de croissance externe, les coûts des intrants et la logistique internationale sont des facteurs clés de valorisation. Lorsque ceux-ci deviennent imprévisibles, les transactions sont reportées ou revues à la baisse. Cela dit, il convient d’être très prudent en comparant un seul trimestre, le T1 étant généralement le plus lent de l’année.

Toutefois, les fondamentaux du segment des pièces restent solides. Il est fragmenté, essentiel et riche en opportunités de consolidation. Chaque appareil compte des milliers de composants, et chaque pièce a un cycle de remplacement défini. Pour les sociétés de PE, contrôler une plus grande part de ces chaînes d’approvisionnement peut se traduire par de l’efficacité, un pouvoir de fixation des prix et de la valeur à long terme.

Perspectives : quelle suite pour le PE dans l’aérospatiale et la défense ?

Alors, où va le secteur à partir d’ici ?

Les perspectives dépendent d’un mélange de dynamiques politiques, économiques et propres au secteur :

• Politique tarifaire : les futures négociations commerciales et l’application des droits de douane auront un impact majeur sur l’activité de transactions, en particulier pour les fournisseurs et fabricants transfrontaliers.
• Stabilité mondiale : la persistance des tensions en Europe de l’Est, au Moyen-Orient ou dans la région Asie-Pacifique pourrait pousser les dépenses de défense encore plus haut, soutenant l’intérêt des investisseurs.
• Reprise des voyages : à mesure que les relations internationales se stabiliseront (on l’espère), le recul du tourisme et des voyages d’affaires pourrait s’avérer temporaire, ouvrant la voie à un rebond de l’activité de l’aéronautique commerciale.

Une chose est certaine : le private equity n’est pas près de tourner le dos à l’aérospatiale et à la défense. La complexité du secteur, son importance stratégique et son potentiel de croissance à long terme continuent d’offrir des opportunités uniques aux investisseurs qui comprennent les risques et savent où trouver la valeur.

Si vous êtes gestionnaire de fonds, opérateur ou conseiller exposé à l’A&D, le T1 2025 rappelle qu’il faut rester vigilant, rester agile et garder un œil à la fois sur l’horizon et sur les détails.

Par : Federico Maria Caligaris