Entretien avec Cobus Visagie et Milko Skoro d'Africa Merchant Capital Advisory Limited

Jeff Schmidt, PDG de CDI Global :
J'ai le plaisir aujourd'hui de présenter aux partenaires de CDI Global, à nos clients et à nos prospects le tout dernier membre du réseau mondial CDI Global, Africa Merchant Capital. Doté de bureaux à Londres et en Afrique du Sud, il sera notre représentant exclusif en Afrique subsaharienne. Nous avons les fondateurs avec nous aujourd'hui, Cobus Visagie, Directeur Général du Groupe, et Milko Skoro, Directeur Général. Bienvenue, messieurs, à cet entretien. Nous sommes ravis de vous compter tous les deux, ainsi que votre cabinet, parmi les membres de notre réseau, et nous aimerions profiter de cet entretien pour vous donner une large visibilité auprès de notre communauté. Nous pourrions peut-être commencer par un bref résumé de vos parcours. Comment vous êtes-vous rencontrés et qu'est-ce qui vous a conduits à fonder Africa Merchant Capital ?

Cobus Visagie, Africa Merchant Capital :
Eh bien, bonjour depuis Londres. Jeff, merci beaucoup pour cette présentation. Je vais commencer : j'occupe actuellement le poste de Directeur Général du Groupe Africa Merchant Capital. Notre engagement ici concerne la filiale de conseil Africa Merchant Capital Advisory, dont Milko est le directeur général ainsi qu'actionnaire. Africa Merchant Capital est, par son origine, une activité de conseil.

Milko Skoro, Africa Merchant Capital :
Merci Cobus. Et Jeff, merci de nous accueillir au sein du Groupe CDI. J'étais du côté acheteur, et l'essentiel de mon parcours se situe en réalité du côté acheteur ; j'ai passé environ 14 ans dans la gestion de fonds ou la banque d'investissement. Et fin 2017, ayant constaté que le marché en Afrique n'était pas bien servi sur le plan de la haute qualité, de la diligence approfondie et d'une représentation détaillée d'entreprises qui sont essentiellement très bonnes, mais qui, sur le papier, étaient laissées à des propriétaires-exploitants ou même aux plus grandes sociétés qui s'en chargeaient elles-mêmes, il y avait pour nous une grande opportunité de créer une banque d'investissement offrant à ces personnes la représentation adéquate à travers l'Europe.

Jeff :
Lorsque nous examinons l'Afrique du point de vue des pays développés, l'Afrique subsaharienne comprend de nombreux marchés émergents. Comment percevez-vous le marché des services de conseil en acquisitions et en cessions, ainsi que la levée de capitaux en Afrique subsaharienne ? Existe-t-il des différences importantes d'un pays à l'autre ? Comment orientez-vous vos efforts sur le marché d'une manière qui reflète la croissance et le développement de ces économies, ainsi que les opportunités qui s'offrent, en particulier aux entreprises d'Europe, d'Asie et d'Amérique du Nord, de réaliser des acquisitions ou d'investir autrement en Afrique ?

Milco :
Pour répondre à cela, vous savez, dans le flot d'actualités, seules les mauvaises nouvelles semblent faire la une. Il est donc rare de voir toutes les bonnes nouvelles qui se produisent. Il y a beaucoup d'activité de fusions-acquisitions. Souvent, elle est très régionalisée et la taille des transactions peut être très réduite, mais dans un nombre non négligeable de cas, il s'agit assurément de transactions bien considérées de taille moyenne. L'Afrique est richement dotée en ressources naturelles. Elle dispose d'une classe moyenne importante et d'une population croissante, ce qui profite à vos secteurs des services, de l'alimentation et de l'agriculture, ainsi qu'au secteur chimique ; il y a beaucoup d'atouts. Je pense que si vous analysez l'Afrique de manière indépendante sans mentionner qu'il s'agit de l'Afrique, vous supposeriez qu'il s'agit d'une région à forte croissance offrant des possibilités d'investissement. Mais ce que nous devions faire savoir au Groupe CDI et au monde entier, c'est qu'il existe beaucoup d'entreprises bien gouvernées et bien gérées qui sont en croissance, qui recherchent des partenaires d'investissement et qui cherchent à se développer au-delà des frontières africaines, ce qui crée pour les investisseurs l'occasion de s'implanter et de se développer avec elles. La plupart de nos clients sont domiciliés en Europe, au Royaume-Uni, avec des activités en Afrique.

Milko :
Je voudrais simplement réagir, Jeff, à votre question sur l'intermédiation sur le marché et sur la manière dont elle diffère d'un pays à l'autre. Tout d'abord, je dirais simplement qu'en tant qu'entreprise, nous nous concentrons sur les pays anglophones d'Afrique subsaharienne. Cela dit, nous couvrons toutes les grandes économies d'Afrique subsaharienne, à l'exception probablement de l'Angola. Et, vous savez, c'est un pays lusophone. Mais dire que nous nous concentrons sur un pays ne signifie pas que nous en sommes exclus ; notre attention porte cependant sur les pays anglophones d'Afrique subsaharienne.

Cobus :
Vous constatez que certains marchés, comme le Kenya, le Kenya dessert vraiment l'ensemble des marchés d'Afrique de l'Est. C'est là que vous trouverez plus d'une centaine de fonds de capital-investissement et de nombreux intermédiaires opérant sur ce marché. Et Nairobi est aussi une destination de prédilection pour les institutions de financement du développement qui y installent leurs bureaux. Il en va de même pour Johannesburg en Afrique du Sud. Et puis vous avez ces  autres pays comme le Rwanda, qui est très apprécié. Il bénéficie d'une très forte influence américaine.

Londres est véritablement la capitale des transactions de taille moyenne à importante en Afrique, en Afrique du Sud. Je dirais aussi qu'il est important de comprendre que l'Afrique, en gros l'Afrique subsaharienne, compte cinq régions distinctes : l'Afrique de l'Ouest, l'Afrique de l'Est et l'Afrique australe. Vous avez également la région de l'Afrique centrale, qui est vraiment mal desservie, je dirais. Et puis considérez aussi que l'Afrique de l'Ouest peut en réalité être divisée entre l'Afrique subsaharienne anglophone et francophone. Vous verrez donc beaucoup de transactions en Afrique subsaharienne francophone qui ne passent pas par Londres, Johannesburg ou Nairobi, ni même par Lagos. Elles seront probablement financées depuis Paris. Et cela tient à l'influence traditionnelle, on peut dire coloniale, que la France exerce sur ses anciennes colonies. Là encore, vous y trouverez donc de nombreux intermédiaires français installés à Paris et opérant en Afrique subsaharienne francophone. Et un point supplémentaire intéressant est que vous avez probablement aussi une certaine influence depuis le Maroc, avec des banquiers d'investissement francophones installés au Maroc, à Casablanca, opérant sur le marché francophone d'Afrique de l'Ouest.

Jeff :
Vous avez mentionné plus tôt l'agriculture et la chimie comme deux des secteurs offrant des opportunités importantes en Afrique. Si vous êtes une entreprise nord-américaine qui considère l'Afrique comme un lieu d'investissement pour la croissance et la diversification, ce qui supposerait peut-être d'acheter une entreprise pour obtenir une tête de pont sur le marché, quels sont les aspects distinctifs de la réalisation d'opérations en Afrique dont un investisseur novice doit avoir conscience ? Comment s'y prend-on pour identifier des rapprochements d'entreprises et conclure ces opérations d'une manière qui soit couronnée de succès, plutôt que de se heurter à toutes sortes de problèmes culturels ou autres qui finiront par faire échouer l'opération ?

Cobus :
Je pense qu'il est très important de comprendre le contexte de ce que je viens de partager au sujet des aspects régionaux de l'Afrique. Vous pouvez donc aborder l'Afrique australe depuis l'Afrique du Sud, c'est donc très facile, ou c'est la méthode pour accéder à la Namibie, au Botswana, au Mozambique, à la Zambie. Je tiens simplement à préciser que le Mozambique est un pays lusophone, mais il est très bien, vous savez, il est juste à côté de l'Afrique du Sud et c'est presque comme la 12e province de l'Afrique du Sud ; on l'appelle aussi la région de la SADC. Il en sera de même pour l'Afrique de l'Est, et depuis l'Afrique de l'Est. La manière la plus logique de l'aborder sera depuis une société mère basée au Kenya, qui offrira un accès à des pays tels que l'Ouganda, la Tanzanie et le Rwanda au sein de ce marché.

Et puis en Afrique de l'Ouest, c'est un peu plus compliqué. La coopération n'y est pas si étroite. Mais une approche typique consisterait soit à l'aborder depuis le Ghana, soit depuis le Nigeria, mais pour vous donner une idée, passer du Ghana au Nigeria ou inversement est probablement aussi difficile que de le faire depuis les États-Unis. Nous sommes donc en train, par exemple, de gérer un mandat d'achat actif et confié à titre exclusif, et la meilleure façon de procéder consiste assurément à passer par l'un des champions de l'industrie. Il y a en Afrique du Sud, par exemple, un certain nombre d'entreprises agricoles cotées ainsi que de grandes entreprises agricoles privées qui bénéficient d'investissements importants et solides en capital-investissement et qui ont réussi cette expansion dans un déploiement multinational, par exemple dans le secteur des engrais, des semences, de la chimie, etc. Avez-vous d'autres réflexions à ajouter à cela ?

Milko :
Faites un premier pas et, comme vous l'avez souligné, il existe des différences culturelles d'une région à l'autre. Le continent est composé de plus de 50 pays, dont une quarantaine que nous desservons. Et, vous savez, il faut être conscient des aspects culturels de l'opération, des nuances propres à chaque pays, et descendre jusqu'à l'histoire de l'extraction qui traverse de multiples secteurs. Ainsi, lorsque nous examinons une opération, qu'il s'agisse d'un achat ou d'une vente, nous réalisons une cartographie complète du marché, une cartographie macroéconomique, et nous examinons tous les risques dès le départ. Et chaque phase de l'opération est décomposée afin que nous nous assurions que tous les risques qui peuvent éventuellement être atténués le soient.

Jeff :
Y a-t-il des domaines distinctifs ou importants en matière de diligence une fois que l'on entre dans la phase de due diligence confirmatoire ? En Chine, lorsque les entreprises occidentales ont commencé à investir, il y avait beaucoup de préoccupations concernant les dossiers en matière d'emploi, les questions juridiques, vous savez, les questions contractuelles, les questions de qualité des résultats, et ainsi de suite. Nous avons donc réalisé beaucoup de due diligence commerciale pour des acheteurs d'Europe et d'Amérique du Nord afin de nous assurer qu'ils savaient ce qu'ils achetaient, que l'on pouvait se fier à l'ensemble des comptes financiers, etc., ou que, vous savez, des ajustements pouvaient être apportés au cours du processus de négociation avant la conclusion. S'agit-il d'un type de problème similaire pour les opérations en Afrique subsaharienne ? Quels conseils donnez-vous aux investisseurs potentiels en matière de due diligence et quel accompagnement transactionnel pouvons-nous leur apporter ?

Milko :
Oui, que nous réalisions une opération côté achat ou côté vente, nous menons une due diligence dès le commencement. Parce que si, si nous réalisons une opération côté vente, nous voulons confirmer l'information que nous présentons au marché. .

Jeff :
D'accord. Nous n'avons pas beaucoup parlé de la levée de capitaux. Quel est l'objet de la levée de capitaux, qui, si je comprends bien, est réalisée depuis Londres pour les entreprises présentes sur le marché ? Levez-vous des capitaux de croissance ? Levez-vous des capitaux pour aider à financer des investissements majeurs de type greenfield destinés à financer des opérations ? Quelle est l'étendue des services que vous proposez et quel est votre marché cible pour la levée de capitaux ?

Milko :
Ainsi, nos clients, en matière de levée de capitaux, nous examinons des projets dans l'énergie, les télécommunications et les projets miniers. Ce sont les trois principaux ensembles. En général, s'il s'agit d'un projet de télécommunications, il y a un fort intérêt pour la composante technologique ; vous ne le savez peut-être pas, mais il existe trois grands pôles technologiques sur le continent. L'un se trouve en Afrique du Sud, probablement le plus important, puis le Kenya et le Nigeria. Voilà pour le volet technologique. Du côté minier et du côté agricole, dans le secteur minier, vous savez, on suit la ressource et je pense que l'Afrique est bien couverte par les grands acteurs pour les investissements dans les ressources. Et il reste encore beaucoup de marge pour davantage d'investissements.

Jeff :
Vous savez, Bo Hjelt, en tant que fondateur de CDI Global, aime parler de l'adéquation stratégique parfaite. De fait, notre logo représente des pièces de puzzle stylisées qui s'emboîtent parfaitement. Et je conclurai simplement cet entretien en disant que, d'après vos observations et en parlant assurément au nom de tous les cabinets partenaires de CDI Global, Africa Merchant Capital constitue une adéquation stratégique parfaite pour nous et, je l'espère, pour vous également. Et nous nous réjouissons à l'idée de connaître de grands succès avec vous dans les années à venir. Alors, merci aujourd'hui Cobus et Milko pour votre temps. Et nous encourageons tous nos partenaires, nos clients et toutes les autres personnes intéressées par l'Afrique à vous contacter.

Merci.