Leaders et retardataires

Nous entrons dans le quatrième trimestre de ce que chacun espère être une reprise continue après l’ère du Covid. Des défis subsistent alors que l’inflation persiste, que les devises s’affaiblissent et qu’une récession se profile, parallèlement à toute une série de catastrophes géopolitiques et naturelles. Pour les industries cycliques en particulier, une récession exigera de la détermination pour continuer à réaliser des investissements judicieux en faveur de la croissance future tout en procédant au resserrement budgétaire nécessaire.

Pour les acteurs des transactions, l’environnement actuel dépasse le niveau habituel d’incertitude commerciale et financière. La prise de décision dans un environnement caractérisé par l’incertitude est intrinsèquement risquée. Bien entendu, les acheteurs ne veulent pas réaliser d’acquisitions à des primes par rapport au marché, et les vendeurs ne veulent pas non plus vendre à prix réduit.

Comprendre les facteurs de risque

Prendre des décisions éclairées quant à l’opportunité (ou non) de mener à bien la transaction nécessite une bonne compréhension des facteurs de risque, de leur éventail de résultats possibles, et des probabilités ou de la vraisemblance à attribuer à chaque résultat. Il y a plusieurs décennies, la prise de décision en situation d’incertitude est devenue un élément central des cours d’économie managériale dans les écoles supérieures. Pendant plusieurs années, j’ai enseigné un cours de troisième cycle dans ce domaine des sciences de gestion.

L’essentiel à retenir est que, même en période de ralentissement, les acheteurs peuvent trouver des opportunités de croissance rentable grâce aux regroupements d’entreprises. Cela requiert un engagement fort envers une stratégie qui inclut des investissements de croissance externe et une attention portée à ce qui se passe dans les segments de marché de produits alignés sur cette stratégie. Autrement dit, les investisseurs stratégiques sont ceux qui ont la sagesse de reconnaître une opportunité et la vertu de la saisir.

Pour les vendeurs, les rapports faisant état d’une baisse des multiples de valorisation en raison de la récession et d’autres facteurs peuvent freiner l’enthousiasme pour une sortie. Surtout pour les propriétaires privés qui ont pu consacrer toute une vie, voire des générations, à bâtir une entreprise solide, l’idée de sortir à un prix faible est inacceptable. Mieux vaut attendre que vendre l’entreprise pour moins qu’elle ne vaut.

Néanmoins, une entreprise dotée d’une solide position concurrentielle, d’un historique de performance constant indépendamment du cycle économique, et de fortes perspectives de croissance peut s’avérer encore plus précieuse pour les investisseurs en période de ralentissement. Les sponsors financiers disposent d’énormes quantités de liquidités à dépenser pour de bonnes opérations et de bonnes entreprises. Les acheteurs stratégiques (acheteurs industriels) disposent d’atouts pour promouvoir des transactions propriétaires avec de bonnes entreprises lorsque leurs concurrents plus faibles se préoccupent de la réduction des coûts et de l’inertie décisionnelle qui sont monnaie courante en période de ralentissement.

Ainsi, qu’une entreprise soit acheteuse ou vendeuse, en matière de transactions, les périodes difficiles séparent véritablement les leaders des retardataires.

Par Jeff Schmidt, Executive Managing Director et Chief Executive Officer de CDI Global

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