La inminente reforma de fusiones de la ACCC impactará el mercado australiano de fusiones y adquisiciones en 2026: la economía australiana con la mirada puesta en las fusiones y adquisiciones

La economía australiana parece encontrarse en una posición estable de cara a 2026, con un crecimiento del PIB en torno al 1,3 % (interanual, marzo de 2025), un desempleo en torno al 4,2 % (julio de 2025) y niveles de inflación en torno al 2,1 % (junio de 2025). Cifras todas ellas muy prudentes para una economía con un PIB per cápita elevado y con países vecinos que, por lo general, registran un crecimiento del PIB del 4 % o más; en realidad, Australia es una economía que está experimentando una desaceleración general del crecimiento económico.

Al examinar la salud del mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en Australia, también resulta dispar. La actividad de M&A pareció paralizarse por completo en 2023 y 2024; sin embargo, desde que el Reserve Bank of Australia comenzó a recortar los tipos de interés a principios de 2025, CDI Global ANZ ha observado un aumento de la actividad de M&A y una mejora general del clima empresarial.

El índice de confianza del consumidor Westpac-Melbourne Institute para Australia alcanzó en agosto de 2025 su nivel más alto (98,5) desde principios de 2022. Del mismo modo, el índice de confianza empresarial de NAB alcanzó recientemente su punto más alto desde agosto de 2022. La reducción de los costes de financiación tras tres recortes de tipos del RBA en 2025 (hasta agosto), unas presiones inflacionistas ahora aparentemente bajo control y unas perspectivas empresariales por lo general más positivas son todos ellos factores que explican la mejora del clima en Australia.

Para el panorama australiano de M&A se observan vientos favorables; no obstante, una nueva reforma anticompetencia impuesta por la normativa se cierne sobre el entorno empresarial australiano, lo que podría introducir vientos en contra y frenar el retorno del crecimiento de la actividad de M&A en los segmentos alto y medio del mercado en Australia.

La reforma de fusiones de la ACCC

El control anticompetencia no es algo nuevo en Australia; sin embargo, una nueva reforma fue introducida y aprobada por el Parlamento australiano en noviembre de 2024 y entrará en pleno vigor de forma obligatoria a partir del 1 de enero de 2026. Esta reforma, oficialmente denominada Treasury Laws Amendment (Mergers and Acquisition Reform) ACT 2024, introduce un requisito obligatorio de autorización de las operaciones de M&A, que sustituye el anterior proceso de notificación voluntaria.

Aunque esto pueda no parecer gravoso, los requisitos de umbral financiero son relativamente bajos, los costes de presentación implicados son elevados, y añade otro obstáculo que salvar para completar con éxito una operación.

Aumento de los costes de transacción

A partir de 2026 entra en vigor el régimen obligatorio de notificación de fusiones. Esto significa que será necesario incurrir en costes para presentar la solicitud de aprobación de la operación, esté o no exenta de un proceso de notificación.

• Si una transacción alcanza los umbrales relativamente modestos y las partes desean solicitar la exención del proceso de revisión, deberán presentar una solicitud de dispensa de notificación. Esto añadirá un coste de 8.300 $ a la transacción para presentar esta dispensa de notificación.
• Si la ACCC rechaza la exención, se requerirá una evaluación inicial de la transacción. Si una solicitud de exención no es aplicable, la transacción debe comenzar con una revisión de Fase 1. Una revisión de Fase 1 conlleva una tasa de presentación de 56.800 $ y se prevé que tarde 30 días hábiles en completarse.
• En caso de que la transacción requiera una «evaluación más exhaustiva», se aplica una tasa de presentación secundaria. Esta oscila entre 475.000 $ (si la transacción es <50 M$), 855.000 $ (si la transacción está entre 50 M$ y 1.000 M$) y 1.595.000 $ (si la transacción es >1.000 M$). Se prevé que esta evaluación de Fase 2 tarde alrededor de 90 días hábiles en completarse.

Los umbrales de notificación implican, por lo general, aspectos monetarios; por ejemplo, si el comprador más el vendedor tuvieran ingresos de al menos 200 M AUD (que deben incluir todas las entidades vinculadas del comprador), y los ingresos del vendedor fueran de al menos 50 M AUD, entonces se requeriría una evaluación por parte de la ACCC. Existen otros diversos aspectos relacionados con los umbrales que pueden desencadenar una evaluación; no obstante, es probable que afecte a numerosas transacciones en Australia. Como resultado, para garantizar que la transacción no sea nula, debe obtenerse la aprobación de una solicitud de dispensa por exención; de lo contrario, la ACCC llevará a cabo una evaluación.

Impacto en el panorama de M&A

La intención es buena: detectar más resultados anticompetencia para el consumidor y el mercado australianos; sin embargo, para el panorama de M&A esta reforma añade un desafío más a la hora de acompañar a compradores y vendedores hacia un resultado satisfactorio. La reforma abarcará multitud de transacciones, con independencia de lo alta o baja que sea la probabilidad de un resultado anticompetencia derivado de la transacción.

Las empresas que operan en sectores como la alimentación, los combustibles, las telecomunicaciones, las infraestructuras, la sanidad y los servicios financieros siempre han sido objeto de altos niveles de escrutinio.  Dada la concentración, el tamaño, la consolidación y el poder de negociación de los actores clave dentro de algunos de estos sectores, el nivel de escrutinio aumentará ahora. Este nivel de escrutinio se extenderá ahora a todos los sectores, en función de los niveles de umbral que desencadenan las revisiones por fases de la ACCC. Además de esto, también afectará a los grupos empresariales y al capital privado que buscan emprender estrategias agresivas de roll-up u operaciones de consolidación de mercado, con una mayor probabilidad de requisitos de notificación. Esto se revisará con mayor detalle si la naturaleza de estos roll-up se produjo dentro de los últimos 3 años.

Como impacto evidente, un aumento de los costes de transacción es inevitable. Anteriormente estos costes eran inexistentes, pero ahora conllevan un coste mínimo de 8.300 $. En su punto máximo, los costes de presentación podrían superar los 2 M$, si la transacción llegara a derivar en una Fase de Beneficio Público (es decir, la Fase 3), que conlleva una tasa adicional de 401.000 $; todo ello por encima de los costes de las Fases 1 y 2. Estas son solo las tasas de presentación; es probable que haya costes legales adicionales para gestionar, impugnar y apoyar el proceso de evaluación en nombre de los compradores. 

Como efecto en cadena de estos costes ahora obligatorios y de las probables facturas legales, ello podría conducir después a múltiplos más bajos pagados por las empresas, ya que los compradores, en particular el capital privado, podrían buscar cubrirse frente a los gastos inevitables a fin de mantener y alcanzar una tasa de rentabilidad determinada que pudiera asociarse a la transacción. Esto sería especialmente cierto para las transacciones de <50 M$, ya que la tasa fija de Fase 2 de 475.000 $ podría tener una incidencia significativa en el ROI final. Incluso podría llevar a que determinadas firmas abandonen por completo el mercado de M&A de pequeño-mediano tamaño, ya que la necesidad de este cumplimiento normativo en una pequeña transacción no compensa la relación riesgo/recompensa.

Además de esto, se prevé que habrá retrasos y prórrogas de plazos inevitables para completar con éxito una operación. Se prevé que el proceso de revisión de Fase 1 de la ACCC tarde 30 días hábiles; no obstante, si la transacción pasa a la Fase 2, todo el proceso de revisión podría prolongarse durante muchos meses más allá de la presentación inicial.

Todos estos aspectos pueden conducir a un aumento de las probabilidades de fuga de información sobre la operación, de retraso de la operación, de fatiga de la operación y, en general, a una mayor probabilidad de una finalización fallida.

Establecer expectativas

Los vendedores, compradores, asesores corporativos, abogados y todas las demás partes implicadas que apoyan el proceso de M&A deben permanecer vigilantes y conscientes de las inevitabilidades que traerá consigo el cambio. La reforma de fusiones de la ACCC supone un cambio significativo en el régimen australiano de control de fusiones, por lo que establecer expectativas desde el principio ayudará a mitigar algunos de los riesgos.

Los asesores corporativos que trabajan del lado comprador para sus clientes deberán asegurarse de que estos sean conscientes de las mayores intervenciones regulatorias, y establecer la expectativa de que las operaciones conllevarán costes más elevados y plazos más largos. Buscar presentar la solicitud de evaluación en una fase temprana de un proceso de M&A será importante, para evitar retrasos en la finalización en caso de que la ACCC se vea desbordada por las solicitudes y los plazos previstos se prolonguen.

Los vendedores, por su parte, deberían considerar cuidadosamente el perfil del comprador y qué posible probabilidad existe de que se imponga una evaluación. El precio fijado para una empresa siempre es un elemento atractivo de una oferta a tener en cuenta, y a menudo inclina a un vendedor a aceptar; no obstante, en 2026 nunca ha sido tan importante la naturaleza de las «condiciones» de las operaciones a la hora de considerar si una oferta es más atractiva que otra.

En CDI Global Australia, entendemos que las próximas reformas de fusiones de la ACCC presentan nuevos desafíos y complejidades para las empresas que buscan crecer o salir a través de operaciones de M&A. Nuestra experiencia en M&A nacionales y transfronterizas en el mid-market nos sitúa en una posición idónea para guiar a las empresas a través de las complejidades del M&A, agilizar un proceso y garantizar un resultado satisfactorio para todas las partes implicadas. Acogemos con satisfacción los desafíos que se avecinan y procuramos mantener nuestro máximo nivel de servicio y de éxito transaccional para los clientes que nos otorgan su mandato.

Por: Toon van Beeck, Managing Partner de CDI Global para Australia y Nueva Zelanda, y Chris O’Connor, Miembro de CDI Global Australia